2月18日，摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯将特斯拉最乐观的目标价格从650美元上调至1200美元。
这是0+大小的特斯拉头的急转弯。据了解，这一“最乐观的目标价格”是基于亚当·乔纳斯的“激进假设”，即特斯拉到2030年将交付400万辆汽车，占全球电动汽车市场的30%。(亚当·乔纳斯还提高了基本目标价格和最悲观的目标价格，将基本目标价格从360美元提高到500美元，将最悲观的目标价格从115美元提高到220美元。)
在去年第四季度业绩和交付超出预期等有利因素的推动下，特斯拉股价今年开始飙升，较去年低点上涨逾5倍。特斯拉的估值也超过了1500亿英镑，超过了大众集团，达到了全球市值最大的汽车公司丰田。
越来越多的人开始看到并重视特斯拉的“潜力点”，即该公司在中国市场的未来潜力、特斯拉不同于传统汽车公司的价值、特斯拉能源业务的广阔前景，甚至可以持续推高股价的头条新闻和信念认可。
相反，对于那些持有空特斯拉股票的人来说，这是一场灾难。
金融机构S3合作伙伴公司预测和分析主管伊霍尔·杜桑尼夫斯基(Ihor Dusaniwsky)表示，仅在2020年前两周，那些卖出空的投资者就损失了约26亿美元。"今年的新年并不快乐。"美国《华尔街日报》报道称，特斯拉不断上涨的股价导致了“空头”的重大损失，五周内共损失84亿美元。
随着特斯拉股价飙升，那些卖出空的人遭受了损失
但有趣的是，摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯(Adam Jonas)只做了一个改变，而特斯拉的头数却没有减少。S3数据显示，根据利率为0+或借入的美元数量，特斯拉在2月份超过苹果，成为押注0+数量最多的美国股票。根据FaceSet的统计，目前约有45%的分析师对特斯拉给予“卖出”或“低匹配”评级。
就连曾经做过空机器的香橼研究公司也在推特上说，“我们爱TSLA，并承诺不做空机器。然而，当电脑开始驱动市场时，我们相信即使埃隆是基金经理，他也会卖出股票。这不再与技术相关。它已经成为新的华尔街赌场。”
经过多年与特斯拉的斗争，从最初的庞氏骗局到今天的集体幻觉，特斯拉空领导者的概念经历了一次洗礼。
现在，在惨败之后，那些仍在“做空”的特斯拉领导们会怎么想？马斯克所说的“价值破坏者”指的是什么？
逃离“邪教”
在著名的电影《大空头》中，小型私募股权公司“第三空头”的负责人马克·鲍姆是根据当时FrontPoint Partners LLC的史蒂夫·艾斯曼改编的。
事实上，著名的“大空头”史蒂夫·艾斯曼也是特斯拉的“0+表演者”之一。在接受彭博电视台采访时，他说特斯拉的位置空在“前一段时间”得到了补充，但特斯拉在6个月内上涨了300%。
埃隆·马斯克和史蒂夫·艾斯曼| paratic.com
“每个人都有痛苦的标准。当一只股票因其动态增长而不受估值约束，并具有类似于“崇拜”的影响力时，你必须离开它，”已经到了痛苦的极限并停止押注特斯拉的艾斯曼说。
另一个特斯拉的0+头，安德鲁·莱福特，熏香椽研究所著名的0+卖家，说他已经回到了他在2018年做出的承诺，他再也不会和股票竞争了。
特斯拉股价的抛物线式上涨让一些卖出空的人感到胆怯，而特斯拉的其他空领导者似乎“在越南更勇敢”。
“我们仍然是空头”
著名的特斯拉大公司(Tesla Big 空 Kynikos Associates)的总裁兼创始人吉姆·查诺斯(Jim Chanos)表示:“这是一家汽车公司，一家高端公司，但仍是一家汽车公司，其利润率与其他汽车制造商一样低。”他补充说，特斯拉最近的利润反映了其税收抵免的销售，而不是真正的汽车销售。
“特斯拉一直是我们最大、最好的空头位置之一，我们现在仍然是空头位置。”查诺斯说，但与一些空领导者的观点相反，特斯拉不太可能面临迫在眉睫的破产。
特斯拉大空头Kynikos联合公司总裁和创始人吉姆查诺斯)|市场观察照片插图
查诺斯表示，特斯拉的股价上涨反映了“市场对所有未来优秀产品的看法”，但这可能不会成功。据了解，特斯拉约占查诺斯对冲基金总投资的2%。
在那些认为特斯拉空的人眼里，它必须克服许多“假设”如果股价稳定或继续上涨，特斯拉需要意识到:在不陷入大规模生产地狱的情况下推出Y型车；保持消费者的强烈需求；赢得电动卡车的竞争；继续为其软件增加创新；发展能源业务；等等，这些都是一项艰巨的任务。
目前，要实现的最重要的“假设”是，特斯拉仍需要连续四个季度盈利。
在过去的六个月里，特斯拉的股价大幅上涨，因为2019年第三季度利润丰厚，并在下一季度得以维持。“到目前为止，亏损季度仍是盈利季度的许多倍。特斯拉尚未证明这些利润不仅会周期性增长。”GFM资产管理投资顾问塔里克·丹尼森(Tariq Denison)在他自己的理由中写道“0+”。
特斯拉过去的收益|心理艺术数据
尽管损失巨大，但仍有许多空的人坚持这样做。对冲基金经理马克·斯皮格尔就是其中之一。尽管他已经将规模缩小了0+，但他仍然相信马斯克的纸牌房子有一天会倒塌。
空的人用放大镜看特斯拉，这也让他们看到更深层次的问题。特斯拉2019年第四季度财务报告显示，总体而言，特斯拉第四季度的收入增长了2.2%，2019年全年增长了14.5%。但是特斯拉在美国的收入下降了34%，而在第三季度，该报告同比下降了39%。
“这表明该公司在其最大、最重要的市场中没有商业动机。事实上，特斯拉2019年的美国收入比2018年低14.9%。从特斯拉的股价图来看，没人会猜到这一点。”市场分析师吉姆·科林斯说。
其他怀疑论者，包括激进的零+卖家安德鲁·莱福特和前总统候选人拉尔夫·纳德，警告特斯拉的增长是不可持续的。
“非理性繁荣”
特斯拉的高估值为其赢得了更多“负面评论”，许多人认为，特斯拉的飙升代表了通常在股市崩盘之前的“非理性繁荣”。
大多数分析师认为，目前的股价是“荒谬的”，他们坚持认为，没有理由证明特斯拉的估值接近1500亿美元，比全球销售领袖大众的市值高出58%。拉尔夫·纳德现在是消费者权益倡导者，他认为特斯拉的股票被严重高估了。
"每次你听到积极的消息，你都认为自己是对的。"GLJ研究公司的创始人戈登·约翰逊说。
在空领导人看来，特斯拉的支持者都戴着有色眼镜看着特斯拉，掩盖了危险信号。比如国外可疑的消费者需求、特斯拉的债务以及该公司尚未完全盈利的事实。
以特斯拉去年的产量(367，500辆汽车)为例，它让许多投资者和分析师兴奋不已。对于像约翰逊这样一个a 空的数字，这个数字并不令人印象深刻。他表示:“这仍处于最低目标值并不奇怪。马斯克去年向记者承诺的42万至60万辆汽车的更高目标远未实现。”
马斯克于2019年3月14日在特斯拉Y型车上发表演讲
纳德在一次采访中说:“令我惊讶的是，所有特斯拉粉丝都疯了。”
“这是一家没有中间立场的公司。乐观主义者认为它的潜力是无限的，而悲观主义者认为它是一颗注定要爆炸的定时炸弹。纽约大学金融学教授阿斯瓦特·达莫德兰在他的博客中写道。
事实上，特斯拉的许多0+领导者对特斯拉的高债务水平最不乐观，因为这不仅让特斯拉面临被降级的风险，也让它在公司扩张过程中面临风险。达莫德兰认为，“如果特斯拉使用股票而不是债务，它将在财务上有优势。”
“这就像一个聚会，聚会上的玻璃杯里掺有兴奋剂？”在上周的收益电话会议上，VGI投资组合经理罗伯特·卢西亚诺谨慎地问道。“真的是这样的感觉。”
特斯拉目前的估值显示，投资者认为该公司可以出售与大众一样多的汽车，或者通过减少汽车销量来获得更多利润。这一假设被空分析师描述为“高度投机”。
尤其是对于那些认为全球年度汽车销量已经达到“峰值”的人来说，他们不得不指望特斯拉从其他主要竞争对手的汽车公司那里“攫取”未来收入增长的很大一部分。这些公司包括日本的丰田、德国的大众、美国的通用和福特。目前，这四家公司的年收入总额超过8000亿美元，而特斯拉2020年的年收入估计约为300亿美元。
汽车巨头近12个月收入比较|车市数据
投机和集体幻觉
无论何时，总会有一些小而快速增长的投资理念逐渐转变成趋势，吸引华尔街的许多投资者。
大麻库存和区块链的趋势曾经是这样的“投资趋势”。然而，这些股票的增长往往不仅仅是由投资的基本原则驱动的，因此它们也成为投机的理想选择。
从表面上看，特斯拉TSLA与其他主要投资主题有着同样的热度。毕竟，这是一只波动性很大的股票，看涨的投资者倾向于依靠讲故事的感觉和总体趋势来支持他们的决定，而不是传统的基本面分析。推特上甚至还有一个@ Teslaconomics账户。
自2010年首次公开发行以来，特斯拉的回报率已超过2500%，是标准普尔500指数单日涨幅的12倍多。这样看来，特斯拉似乎是一只值得交易的股票，而不是一波投机浪潮。
不可否认，特斯拉可能是市场上最两极分化的股票之一。
事实证明，做空特斯拉是非常危险的。然而，“赌徒心理”是，目前购买特斯拉的看跌期权比购买特斯拉的股票更有利可图。然而，一些人会认为股价崩盘的可能性更大。
特斯拉的领导人们正在研究其他“特殊数据”——例如，谁在购买TSLA的股票？
为了再次检查他们的判断，0+领导会注意谁在交易公司股票。根据纳斯达克的数据，内部人士在过去三个月里卖出了超过10万股TSLA股票，但没有买入。在过去的12个月里，内部人士卖出的股票几乎是他们买入的四倍。
当然，这些空的领导者并不关注“内幕交易”，而是通过员工期权交易等操作，看到更多的“内部信心”。然而，最近的“内部购买”交易似乎是期权交易，而不是公开市场购买。
在上个月的最新评估中，方舟投资公司首席执行官凯蒂·伍德写道:“基于我们对电动汽车成本降低和需求的最新预期，以及我们对机器人轴潜在盈利能力的估计，我们对TSLA 2024年的预期是每股7000美元。”
2020年1月7日，交付活动在中国上海工厂举行|特斯拉官方照片
这意味着特斯拉的市值将在未来四年超过1万亿美元。迄今为止，市值1万亿美元的美国公司有微软、苹果、谷歌和亚马逊。“他们的业务壁垒、利润和可扩展性都比特斯拉的汽车和电池业务好得多。”GFM资产管理投资顾问塔里克·丹尼森说。
加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师约瑟夫·斯帕克(Joseph Spark)表示:“TSLA是一家在更具周期性的行业中运营的制造商，需要持续的资本投资来开发和制造新产品(否则这些产品将会过时)以保持增长，而不是一种受益于软件/服务利润、盈利广告销售或平台的企业模式。”。
问题是像苹果、亚马逊和谷歌这样的公司与特斯拉有着根本的不同。要达到特斯拉股票目前的估值，投资者必须相信特斯拉可以通过自动驾驶软件大幅提高利润率和自由现金流。显然，当前特斯拉空的领导者，包括斯帕克，认为这很难实现。
在推特上，特斯拉的空领导者有一个特殊的标签-$ tslaq，这是特斯拉申请破产后的股票代码(原始代码用q标记)。这也成为了0+领导者和特斯拉支持者在推特上“互相交流和学习”的最重要和最必要的标签。
网民讽刺特斯拉引发新一轮“淘金热”“|推特@现实1
公司投资的价值在很大程度上取决于其未来目标，因此投资者和分析师之间的差异不仅来自不同的观点，有时也来自不同的事实。
特斯拉有“潜力”，但也“令人担忧”。写这篇文章的初衷并不是提倡成为一个“超级黑人”。这是看事情的另一面是如何存在的，以及在每个人都主张乐观甚至赢得投资后，领导者会怎么想。
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